ECOS DEL PASADO: ¿CADA VEZ MAS CERCA? (I) POR CHARLES M. PHILBROOK*

Las grandes crisis financieras del siglo XX, la Gran Depresión, la de fines de los ’80 en Japón, la asiática, el 97, y la del 2000, en los Estados Unidos, todas éstas tuvieron algo en común: fueron precedidas por épocas de muy baja inflación y gran “estabilidad” macroeconómica.  Fue esto, paradójicamente, lo que –argüía Hayek- produjo el infortunio mercantil de comienzos de siglo.

El exceso de dinero en la economía había llevado el costo del mismo a niveles históricamente bajos (¿familiar?).  Se produjo un boom en las inversiones alimentadas por el crecimiento exponencial del crédito.  Los mercados de valores, los precios de los activos financieros, los niveles de inversión…¡todo andaba por las nubes!

A la muerte de Benjamin Strong, presidente de facto de la Reserva Federal (FED), le sucede Adolph Miller, un hombre al cual sus continuos errores en la vida le habían legado una tenuidad en sus convicciones.  Miller y Hoover (el recién electo presidente) estaban convencidos de que los niveles de especulación habían alcanzado alturas estratosféricas y tenían que ser traídos de vuelta a tierra.  Optaron por subir las tasas de interés y, al hacerlo, redactaban el prólogo de una crisis en ciernes.

Hoy, el escenario es mayúsculamente superior en lo que a especulación se refiere.  Los niveles de apalancamiento financiero, medidos por la existencia de cuentas margin, en los mercados de valores y de futuros, hablan de problemas potencialmente catastróficos si las tasas siguen subiendo (como parece) y “algo” (colapso del dólar) hace que éstas se disparen. 

El peligro, ahora, yace no en las similitudes con el pasado, sino en las diferencias: la desregulación financiera en los ’80, la innovación de productos financieros (derivados), la globalización en las comunicaciones y la aparición de colosos financieros (Hedge Funds) vuelven impredecible el comportamiento de hommo oeconomicus en momentos de nerviosismo, de desconfianza…, de pánico.

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(*) Director de estudios económicos de Datum Internacional SA. E-Mail: philbrookcharles@yahoo.com